> 数据图表咨询下各位1.3 项目节奏影响短期收入表现，2026年上半年盈利回升2026-9-31.3 项目节奏影响短期收入表现，2026年上半年盈利回升 盈利能力随业务结构变化而波动，2026年上半年毛利率与净利率明显修复。2024—2025年，公司毛利率由31.07%降至23.40%，归母净利率由12.5%降至6.8%。其中，2025年电视剧制作发行毛利率同比下降5.03个百分点至20.55%，电影销售毛利率降至-42.41%，拖累整体毛利表现。2026年上半年，公司毛利率回升至40.80%，同比提升9.61个百分点，净利率达到24.94%，同比提升9.27个百分点。分业务看，电视剧版权发行、算力业务毛利率分别达到70.18%、42.79%，同比提升8.76、14.21个百分点，两项业务收入占比提升，共同改善整体毛利水平。 经营费用管控有所体现。2025年，公司销售、管理、研发费用率分别为6.50%、5.95%、1.07%，同比下降1.27、3.19、0.16个百分点，主要体现收入增长对费用的摊薄作用，其中管理费用绝对额同比下降5.10%。2026年上半年，销售费用下降幅度小于收入降幅，销售费用率同比上升0.92个百分点至8.31%；管理、研发费用率分别降至9.54%、1.41%，同比下降0.42、0.13个百分点。图表8：公司三费情况图表9：公司分业务毛利率图表10：公司毛利率及净利率12%10%8%6%4%2%0%2020202120222023202420252026H1销售费用率管理费用率研发费用率100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%2020202120222023202420252026H1202120222023202420252026H1毛利率归母净利率资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所资料来源：Wind，中邮证券研究所请参阅附注免责声明11中邮证券综合其他
