谁知道公开市场操作与货币市场-1

> 数据图表

谁知道公开市场操作与货币市场-1

2026-8-2

公开市场操作与货币市场-1考虑降息的资金面高频0.60.40.20.0(0.2)(0.4)(0.6)(0.8)10/1010/2010/3010/4010/5010/6010/7010/8010/9010/0110/1110/2120222023202420252026买断式回购、净买入债券与MLF余额（亿元）15,00010,0005,0000(5,000)(10,000)(15,000)◆ 资金面，7天期逆回购连续8日零投放创纪录，周五央行重启950亿元7天期逆回购，结束连续8日零操作。本周资金利率呈现“前四日平稳、周五骤紧”的走势。周一至周四（8月17—20日），央行通过隔夜逆回购精准对冲税期扰动，DR001、DR007稳定运行在1.4%的政策利率下方。8月20日收盘，DR001报1.38%，DR007报1.39%。早盘大行融出较少，隔夜押利率存单成交在1.43%—1.44%，随后持续上行至1.46%—1.47%；午后银行融出增多，隔夜回落至1.45%附近；临近尾盘最低成交至1.38%。1.45%被市场解读为央行对DR001的合意上限——全天DR001持续上行但始终未突破该水平。◆ 经济走弱央行降息动作非常谨慎为何？核心在于当前银行息差处于1.4%水平，继续压缩不符合宏观审慎的货币政策意图，因此降息动作会显得非常困难，这也是债券虽然有方向但是缺乏弹性的核心原因。另外从定价上来看，当前国内CPI水平大致位于1%略低位置，从政府角度上看有推动通胀回升的诉求，也就是说CPI通胀继续回落的概率不大，即便是回落也很难大幅低于1%。当前国有大行和全国股份制银行的1年存款25/0825/0925/1025/1125/1226/0126/0226/0326/0426/0526/0626/0726/08利率处于1%或略高一点水平。因此进一步压降储蓄端存款利率难度也较大。因此债券运行基本情景是交易MLF余额环比净买断回购3M净买断回购6M国债净买入额小计端资金定价的波段行情。往前看，我们认为债券受益于基本面偏弱环境，整体保持震荡偏强走势，如果未注：最近一月数据持续更新。数据来源：IFinD，中泰期货研究所来能够看到降息动作，反而是波段止盈比较好的位置。日期周内序号2026/08/212026/08/202026/08/192026/08/182026/08/172026/08/14当周累计543215逆回购量950.00.03,274.04,697.05,655.03,490.04,224.0逆回购到期量0.03,274.04,697.05,655.03,670.010.07,971.0净投放950.0R007加权1.44(3,274.0) 1.42(1,423.0) 1.41(958.0) 1.411,985.01.413,480.01.41-3,747.0DR007加权1.431.391.381.371.381.39R001加权1.461.401.391.381.381.38DR001加权1.441.381.381.361.361.36OMOLPR1YLPR7D5Y1.40 3.00 3.501.40 3.00 3.501.40 3.00 3.501.40 3.00 3.501.40 3.00 3.501.40 3.00 3.50NCD(AAA:1Y)SHIROBR(1Y)1.481.471.471.481.481.481.481.481.481.481.481.48

中泰期货公共服务