> 数据图表谁知道2020-22 年的新能源行情中，拥挤信号触发后对应行情进入充分定价阶段有一定提示效果2026-8-4主线在短期内大幅跑赢市场，本身就是拥挤的来源相对收益越极致，追逐相对收益的资金入场越快，行情定价越充分，追踪拥挤度的消化节奏的必要性越强。主线单季大幅跑赢后，排名压力与申购正反馈把增量资金继续推向主线，拥挤自我强化，但跑赢的速度 法长期维持。我们以主线相对非主线过去 3 个月的涨幅差刻画这种“跑赢速度”，并以其滚动 1 年均值1 倍标准差作为观察阈值剪刀差突破上 ，说明行情进入拥挤加速段， 短期波动加大的可能性在积累。该指标作为拥挤度预警，小级别高位或大级别高位都有可能触发，因此不作为独立的高位判断信号。 新能源行情中每段主升的加速处剪刀差均突破上 ，最后一次在 2021 年 7 月第一阶段上涨高点前 个月，行情自此进入定价充分区域。行情中的四段加速（2020 年春、2020 年夏、2021 年初、2021 年 7 月）剪刀差都冲破拥挤度阈值，但前三次均为阶段小高位，信号出现后的回调幅度有所加深，对应资金参与度的加深。第四次信号提示出现在 7 月中旬，大幅领先于11 月的“业绩弹性高位”，高拥挤更多是产业趋势行情进入定价充分阶段的必要条件。华泰证券综合其他
