> 数据图表你知道收入结构切换令毛利率阶段性承压，净利率仍处负2026-10-4智谱近年收入规模快速扩张。20222025 年，公司营业收入由 0.57 亿元增长至7.24 亿元，20232025 年分别同比增长 116.93%、150.86%和 131.85%，主要受模型能力持续迭代、市场需求扩张以及本地化部署和云端业务销量提升带动。2026 年上半年，公司营业收入进一步增至 9.54 亿元，同比增长 399.74%，其中数据与云端产品收入占比由 2025 年的 26.28%升至 86.51%，主要受开放平台及 API 业务快速放量驱动，商业模式加速由一次性本地部署向持续调用的云端服务转型。盈利方面，公司净亏损由 2022 年的 1.44 亿元扩大至 2025 年的 47.18 亿元，主要受基础模型迭代、研发团队扩张、股份支付及算力投入增加影响2026 年上半年净亏损为 20.72 亿元，同比收窄 12.12%，收入和毛利快速增长以及销售、管理开支下降对亏损改善形成支撑。公司毛利率由 2023 年的 64.62%降至 2026 年上半年的 26.38%，主要由于云端业务占比快速提升但仍处于毛利率爬坡期，同时本地化交付业务投入增加同期净利率虽仍为217.21%，但已明显改善。费用方面，2026 年上半年销售及管理费用率分别降至 18.63%和 10.83%，规模效应逐步显现，但研发费用率仍达 223.42%，反映公司仍处于以高研发投入换取模型能力提升和商业化扩张的阶段。开源证券综合其他
