四季度：预计 PPI 延续高位震荡态势，受外部成本压力缓解、内需改善有限等因素影响，工业品价格存在边际下行的可能。（1）地缘冲突或缓解，油价或有所回落。随着美伊冲突逐步缓和，国际原油供给压力有望缓解，油价中枢或边际下行，推动 PPI 高位下行。（2）内需改善或有限，工业品价格上行动力不足。传统制造业修复仍偏弱，投资和消费对生产端的拉动作用或有限，制约 PPI 上行。（3）上游价格向下游传导有限，工业品价格延续分化。终端需求偏弱，中下游企业提价能力仍不足，上游原材料价格难以充分传导至制造业及生活资料端。总体而言，预计四季度 PPI 高位震荡，上行动力有限，但存在边际下行的可能。
