> 数据图表如何解释全 A 成交额换手率回落明显2026-10-0交易拥挤度层面，本轮急跌已带来明显降温。整体来看，前期热门主题交易拥挤度已得到快速释放，抛压明显缓解，市场整体成交换手也处于本轮牛市以来的相对低位。全 A成交额与换手率自高位显著回落，近一周日均成交额从 24924 的 0.64 万亿升至 26513的 3.27 万亿，回落至当前 1.64 万亿，近一周日均换手率则从 24924 的 2.3%升至 26513的 4.7%，回落至当前 2.9%两融交易热度同步降温，两融成交占比从 525 峰值 10.9%回落至当前的 8.3%，两融余额则从 625 峰值 3.03 万亿回落至当前 2.67 万亿，杠杆资金的参与度明显收敛。结构层面，按照我们衡量的真实换手率，热门板块的成交热度在 7 月明显回落之后，在 8-9 月份不断提升，对应了板块的快速上涨，随后自 9 月下旬以来再度回落。我们推测，二季度这些主题赛道在上涨的过程中，换手率反而在不断往下走，可能代表着整体筹码的不断锁筹。转向三季度以来，随着筹码开始明显分散，8 月的相对上涨和 9 月中下旬的回落也对应了板块交易热度的不断上行，这可能意味着二季度市场对于 AI 极端抱团出现了快速松动。华创证券综合其他
