> 数据图表我想了解一下利率高位场景复盘-当前2026-10-1利率高位场景复盘-当前经济传导链条：阶段1-资金成本抬升：利率高位（往往触及前高），且利率有限制性（实际利率-实际GDP>0）。阶段2-影响经济： 贷款增速、景气触顶回落；债券增速往往已提前见顶回落，甚至转负；联储存在提前降息可能，期限利差扩大/长债降幅不突出。阶段3-进入衰退期：PMI下行加速，可能低于50；如果债务危机企业债等利率可能反而抬升。进入阶段1，需要开始关注行情见顶（参考历史可能半年后）；进入阶段2，需要关注行情下行风险，随时可能开启下跌。当前还在阶段1，后续关注信贷增速和PMI拐点。PMI-50(右)10Y-4%4%3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%图表6：利率高位场景复盘-当前PMI-50(右)实际利率-实际GDP证券规模同比-名义GDP同比贷款规模同比-名义GDP同比实际利率-实际GDP2Y-4%30Y-4%Baa-4%12%12%10%10%8%6%4%2%0%8%6%4%2%0%-2%-2%-4%-4%-6%-6%-8%16-01 17-01 18-01 19-01 20-01 21-01 22-01 23-01 24-01 25-01 26-0116-01 17-01 18-01 19-01 20-01 21-01 22-01 23-01 24-01 25-01 26-01数据来源：Wind，iFind，财通证券研究所；资产和贷款同比源自银行资产端口径12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%9财通证券综合其他
