如何才能不同预期修正口径下的季节表现（15 组参数平均）

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2026-10-5

来源：WIND，中泰证券研究所。注：下一年度预期口径，2015 年以来共同样本，数值为 10 月至次年 4 月平均窗口超额减去 5 月至 9 月平均窗口超额。二是口径。我们比较了多种预期修正定义，“当月上修”类口径普遍呈现季节特征，其中下一年度口径最强，说明起作用的是预期“开始”上修这一边际变化。